日前，居然之家发布2020半年报，上半年，净利润为4.07亿元，较上年同期下降57.57%。

第三季度，盈利4.93亿元-5.43亿元，去年同期盈利13.23亿元，同比下滑62.73%-58.95%。作为首次披露的半年报，居然之家有点尴尬。

居然之家现金流紧张，债台高筑达39.12亿

业绩下滑引出了居然之家的真实状况，更大的问题是，居然之家的现金流较为紧张。

财报显示，上半年，居然之家经营现金流亏损5.58亿。另外，偿还债务支付的现金高达 6.77亿，较上年同期5244万，增加了1190.49%。对此，居然之家解释，该款项主要由

于本期偿还借款较多。

居然之家有多少借款？

财报显示，本报告期内，居然之家长期借款为30.28亿，而上年同期末为23.04亿，占总资产的比重由6.62%上升至8.89%；此外，报告期内，短期借款为8.84亿，上年同期末为2.29亿，占总资产比例也由0.66%上升至2.06%。

数据来源：财报

(图片来源：家具产业-公众号，侵删)

目前，居然之家账上货币资金为33.1亿，但长短期借款相加高达39.12亿。比账上的货币资金还要多出6亿人民币！资产的账面价值高于可收回金额，让居然之家的信用减值损失暴增909.96%。

加之营收承压，经营现金亏损，居然之家财务状况不佳。

为了缓解资金方面的紧张，居然之家在今年的5月就申请了35.95亿定增，目前申请获审核通过。

据了解，居然之家此次定增募资将用于居然之家旗下门店改造升级项目，项目投资总额19.36亿元，使用募集资金额14.75亿元；中商超市智慧零售建设项目投资总额6.52亿元，使用募集资金额4亿元；

此外，大数据平台建设项目、居然之家京津冀智慧物流园项目（二期）使用募资金额分别为2.7亿元、4.5亿元。

还有一部分，用于补充流动资金使用，募集资金额为10亿元。

有了这35.95亿，缓解了居然之家的燃眉之急，不过，下半年如业务再出现持续下滑，投资人恐怕也不会买单了。

与红星美凯龙缠斗多年，谁是中国家居卖场一哥？

作为多年的老对手，无论是营收、开店数量都要被一一比对。财报显示，红星美凯龙上半年营收60.24亿元，同比下降22.34%，归属于上市公司股东的净利润11.01亿元，同比下降59.29%。

即便是受到疫情影响，在营收方面，红星美凯龙仍然比居然之家高出20.06亿元。

数据来源：财报，节点投研所

(图片来源：家具产业-公众号，侵删)

从开店数量看，截至报告期末，红星美凯龙经营了87家自营商场，247家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场，另外，还以特许经营的方式授权开业50家特许经营家具建材项目，共包括430家家具建材店/长业界。

其经营的自营商场和委管商场，覆盖了全国29个省、直辖市、自治区的209个城市。如果仅算自营和委托管理商场，居然之家以358个家居卖场的数量略胜一筹。

居然之家门店信息(图片来源：家具产业-公众号，侵删)

红星美凯龙门店信息(图片来源：家具产业-公众号，侵删)

对比二者覆盖的区域，居然之家上半年营收重镇是华北地区，收入为14.19亿，在同一区域，红星美凯龙收入为5.11亿（含北京和天津），前者是后者的2.78倍。该区域，是红星美凯龙收入第二。

红星美凯龙营收最多的是华东区域，为15.60亿元（含上海），在同一区域，居然之家的营收为2.04亿。前者是后者的7.65倍。

可以说，红星美凯龙在华东地区已经占据了优势，居然之家在华北胜出，但综合其它领域，两者平分秋色，但红星美凯龙略胜出。

从行业层面上看，摆在居然之家、红星美凯龙等在内的家居卖场面前最大的问题是，如何通过转型守住下一个10年依然是龙头企业，现在他们依然是家居建材的主流渠道，毋庸置疑，这跟国内家居建材产业的发展逻辑有关。未来10年，是不是主流，还很难说，大概率很难。

居然之家提前释放盈利不乐观的信号，不能完全归结于疫情。不能回避的是，现在的商业模式受到极大的调整，已经开始暴露出诸多问题和弊病，卖场流量不足以支撑商家的存活率，加上疫情的打击，对于经销商而言是个极大的考验，这是当下最需要解决的棘手问题，这样持续恶化下去，大概率会被时代淘汰。

当然积极拥抱阿里这样更大的巨头，不知道能否有效缓解这个问题，还需要一定的时间来验证。

(图片来源：家具产业-公众号，侵删)

如果把比较指标换作市值的话，居然之家才是家居建材线下零售领域的头牌。截至2020年8月13日，居然之家的市值是美凯龙的1.6倍，二者分别为567.67亿元和350.22亿元。同时，净资产收益率居然之家以38.41%的数值远高于美凯龙。

红星美凯龙主要以重资产的模式运营，大方向都在发生变化。

今年最大的转型是，正式对外官宣“家装是第一业务”，成立装修产业集团，截至8月31日，装修产业集团已开152家直营门店、180家合作装企，取得了一定的成绩，今年上半年合同销售额14亿元，与世茂业务合作合同17个亿（全年），具体成效如何，到年底估计会有一个大的变化，不知道能否承担起红星美凯龙转型的重任。

不知道红星美凯龙会交出什么成绩单？

(文章来源：节点财经，大家居洞察，侵删)